Gartner: добро пожаловать в эпоху мультипликаторов силы

Основная причина дисконта российского рынка относительно американского лежит не в каких-то абстрактных факторах, например, недоверие западного инвестора. Все намного проще, разница возникает в первую очередь из-за структуры. Темпы роста экономики и уровень ставок тоже влияют, но это не основной момент. Даниэль Санчес-Рейна, вице-президент-аналитик Gartner, обсудил идею устойчивого роста, поддерживаемого ИТ. По его словам, руководители компаний перестают отдавать приоритет росту, потому что у них недостаточно талантов или сырья.

Мультипликаторы позволяют сравнивать инвестиционную привлекательность различных по размеру, но схожих по деятельности компаний. Получается, что «Интер рао» — более эффективная компания, рентабельность собственного капитала у нее выше. Динамика EPS может сильно варьироваться в зависимости от характера бизнеса. И консервативную компанию вроде «Русгидро» довольно легко отличить от акции роста, например, TCS Group.

Что такое мультипликатор (усилитель) крутящего момента?

Этот мультипликатор также помогает найти недооцененные компании в отрасли. Данный мультипликатор показывает отношение чистого долга к EBITDA. Он говорит инвестору, сколько лет нужно бизнесу компании, чтобы выплатить весь долг.

Эффект мультипликатора ослабевает, затухает по мере удаления от отрасли – генератора спроса и доходности. Для расчета этого показателя для General Motors мы используем рыночную капитализацию, рассчитанную ранее для показателя P/E и собственный капитал, рассчитанный для показателя ROE. Начнем знакомство с мультипликаторами с коэффициентов доходности.

Его используют для сравнения компаний одной отрасли, где маржинальность будет на одном уровне. Лучше всего подходит для тех отраслей, где считается, что выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока, — например для торговли. P/E — соотношение рыночной стоимости акций компании к её годовой прибыли.

Что такое мультипликатор. Объясняем простыми словами

Консультант собирает и хранит только те персональные данные, которые необходимы для предоставления Сервисов и оказания услуг (исполнения соглашений и договоров с пользователем). Достоверную и достаточную персональную информацию по вопросам, предлагаемым в форме регистрации, и поддерживает эту информацию в актуальном состоянии. Настоящая Политика применима только к Сервисам Консультант. Консультант не контролирует и не несет ответственность за сайты третьих лиц, на которые пользователь может перейти по ссылкам, доступным на сайтах Консультант, в том числе в результатах поиска.

Таким образом, если P/E у американской компании от 0 до 15, можно считать ее недооцененной относительно широкого рынка. Отрицательное значение мультипликатора говорит о том, что компания принесла убыток. P/B — отношение рыночной стоимости акций компании к стоимости её активов. Если коэффициент больше 1, то инвестор переплачивает за акции.

Их еще называют краткосрочными или текущими активами. Краткосрочные обязательства представляют собой суммарную задолженность, которую компания обязуется выплатить в срок до 12 месяцев. Выполнение этих обязательств производится исключительно за счет имеющихся у компании текущих активов. То, что остается после выплаты краткосрочных обязательств, является оборотным капиталом предприятия. Мультипликаторы — это производные финансовые показатели. По этим показателям инвесторы могут оценить привлекательность бизнеса, при этом оставить в стороне его масштабы и престижность.

А вместо чистой прибыли — более достоверное значение EBITDA. Показатель P/E отражает, за сколько лет компания себя окупает, и позволяет сравнивать бизнесы из разных отраслей. Например, историческое среднее значение P/E для рынка акций США — около 15, а для российских акций — вдвое меньше.

Понимание мультипликаторов

Мультипликатор ROE — это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. При этом сильно полагаться на изменение EPS не стоит. Лучше использовать этот мультипликатор как дополнительный критерий отбора, когда уже произведен отсев по основным мультипликаторам, рассмотренным выше. Мультипликатор EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. После покупки «Русгидро» вы получите долги еще на 156,6 млрд рублей, а в кассе будет 58,8 млрд — получится, что реально для вас компания обойдется в 444,8 млрд рублей. Мультипликаторы лучше применять для сравнения компаний из одной отрасли, поскольку тип бизнеса, его цикличность и другие свойства серьёзно влияют на сравниваемые величины.

• Консультант хранит персональную информацию пользователей в соответствии с внутренними регламентами конкретных сервисов.
• Проверка домашних заданий; сопутствующие аналитические услуги Исполнителя.
• Смысл расчета показателя EBITDA как раз в том, чтобы убрать все корректировки прибыли, которые не относятся к самому бизнесу.
• Мультипликатор поможет сориентироваться в сопоставлении компаний, у которых различаются системы учета и налогообложения.
• Показатель P/E отражает, за сколько лет компания себя окупает, и позволяет сравнивать бизнесы из разных отраслей.
• Значение EV в абсолюте невозможно получить напрямую из отчетности, и в связи с этим возникают вопросы с корректным расчетом рыночной стоимости обязательств компании.

Применяются в гидроприводах транспортеров коммунальных и сельскохозяйственных машин, лебедках, подъемниках, приводах конвейеров. Редукторы серии RT-500 предназначены для увеличения крутящего момента на выходном валу. Возможно исполнение для вертикального расположения редуктора по запросу.

Это проект СберБанка, в котором мы рассказываем об инвестиционных идеях, инструментах и лайфхаках для начинающих и опытных инвесторов. Мы помогаем разбираться в трендах и тонкостях инвестиционного рынка, вдохновляем сделать первые шаги и обучаем работе с инструментами. Мультипликаторы — доходные, рентабельности, финансовой отчетности и платежеспособности — лучше использовать комплексно. Вместе они дают более полное представление об инвестиционной привлекательности компаний. Оборотные активы и краткосрочная задолженность у «Роснефти» составляют 3 трлн рублей и 2,8 трлн рублей соответственно, у «Лукойла» — 1,5 трлн рублей и 0,9 трлн рублей. Мультипликатор покрытия краткосрочных обязательств — 1,05 и 1,62 соответветственно.

Что такое мультипликаторы?

Если коэффициент выше этих средних значений, то вложенные средства используются эффективно. Но также имеет смысл сравнить его, например, со ставками по депозитам и облигациям ОФЗ. Если они выше, то нет смысла вкладываться в такой бизнес.

Так вы приведете все данные к единому знаменателю, их можно будет сравнивать между собой и вы будете знать как получились все эти цифры. Что первый, что второй – финансовые показатели, которые выражаются в конкретных единицах валюты (доллары, рубли и т.п.). Соответственно и сравнивать их между собой у разных компаний смысла нет. Точно также как мы не сравниваем отдельно прибыль или капитализацию. Еще один немаловажный фактор – P/E логичен и понятен любому человеку. Мы делим всю стоимость компании (капитализацию) на ее годовую прибыль и получаем количество лет за которые бизнес компании окупит себя.

P/BV = Капитализация / Собственный капитал

Его применение эквивалентно оперированию суммой средств, до 600 раз превышающей имеющуюся у вас на счёте сумму при открытии сделок с торговыми инструментами. Важно учитывать, что мультипликатор может увеличить как прибыль, так и убыток. Например, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) показал в 2016 году ROE 58,8%. Это больше, чем у «Полиметалла» (54%), при меньшем размере https://boriscooper.org/ прибыли и несопоставимой доле прибыли в выручке (6,3% у ЧТПЗ и 24,1% у «Полиметалла»). Такая высокая рентабельность капитала ЧТПЗ объясняется тем, что завод только второй год как вернулся к положительному значению собственного капитала, сохраняя его низкую величину. Как и в случае с P/E, чем меньше коэффициент — тем выше вероятность, что компания недооценена.

Помните, мы говорили, что по P/E некорректно сравнивать компании из разных отраслей и в разных жизненных фазах? Проблема была как раз в том, что мы делили рыночную капитализацию на прибыль после всех выплат, налогов и капитальных расходов. А теперь мы смотрим на более чистые и достоверные показатели — по ним компании уже можно сравнивать с большей уверенностью.

При этом важно сравнивать компании из похожих отраслей. Например, соотношение для «Роснефти», «Газпрома», британской BP и китайской PetroChina выглядит так. Если инвестор рассчитает этот показатель, то в примере с ретейлерами подтвердит значения предыдущего мультипликатора. Размер долга берётся всё в той же финансовой отчётности.

Информация

Так как ROE варьируется от отрасли к отрасли, то и сравнение лучше делать с компанией из одной сферы бизнеса. Недостатком этого показателя является возможность манипуляций с цифрами отчетности, в результате чего его объективность может быть искажена. Также ROE не учитывает влияние долгового капитала; поэтому рассматривать его целесообразно в паре со следующим.

Это хорошо, потому что компания недооценена и у нее есть потенциал для роста. Если P/BV меньше 0, долги компании превышают ее активы — есть риск банкротства. Чем меньше значение EV / EBITDA, тем быстрее компания окупит свою стоимость и тем привлекательнее вложения в ее ценные бумаги. Если EV / EBITDA равен 3, и эффективность бизнеса сохраняется — вложения в эту компанию окупятся через три года.

Но цифровое лидерство предлагает организациям путь к устойчивому росту. «Ответственные инвестиции имеют значение для людей, которые важны для вашего предприятия. Сотрудники получают возможность что такое мультипликатор в форексе изменить жизнь к лучшему. Клиенты получают решения, которые соответствуют их ценностям. А инвесторы получают возможность делать более привлекательные инвестиции», — пояснил Санчес-Рейна.

Не используйте обычные мультипликаторы при оценке финансовых компаний

В отношении персональной информации пользователя сохраняется ее конфиденциальность, кроме случаев добровольного предоставления пользователем информации о себе для общего доступа неограниченному кругу лиц. При использовании отдельных Сервисов пользователь соглашается с тем, что определённая часть его персональной информации становится общедоступной. Из специфических недостатков PEG и других форвардных мультипликаторов существует возможность ошибочного прогноза будущих показателей.